【券商聚焦】西南证券首予小米集团(01810)“买入”评级 指汽车业务有望成为公司成长的第二极
金吾财讯 | 西南证券发研报指，小米集团(01810)是全球第三大智能手机厂商，市场份额13.8%。小米手机通过AI模型与澎湃OS深度融合形成的HyperAI，打造以超级小爱为核心、端云协同的智能生态体系，推动手机业务长期成长。公司从底层核心技术出发，全力构建“人车家全生态”。随着产能爬坡和扩产、交付量提升、高阶车型上市，汽车业务将成为公司成长的第二极。另外，AIoT平台生态影响力持续提升，用户规模扩张+收入结构优化推动互联网业务增长。该行对小米的推荐逻辑：1）高端化驱动手机业务盈利能力稳步提升，未来三年智能手机年复合增速超13%；2）新车上市或打造下一款爆品，产能扩充助力2025年销量翻倍，汽车业务有望成为公司成长的第二极；3）AI赋能“人-车-家”生态场景，基于良好的用户基础和平台影响力，小米的端侧AI未来成长可期。该行预计未来三年归母净利润年复合增速为32.5%。公司是智能手机和IoT生态领先企业，智能电动汽车成长性高，综合分部估值结果，2026年公司整体目标市值为16520亿港元，对应目标价63.79港元（汇率按1人民币兑1.07港币换算）。首次覆盖，给予“买入”评级。
【券商聚焦】兴业证券上调翰森制药(03692)至“买入”评级 指其核心商业化创新药品种保持快速增长
金吾财讯 | 兴业证券研报指，翰森制药(03692)发布2024年年报，2024年实现收入122.61亿元，同比增长21.3%，其中药品销售收入106.88亿元，同比增长13.7%；研发支出约27.02亿元，同比增长28.8%，占收入比例约22.0%；溢利43.72亿元，同比增长33.4%。该行指，公司核心商业化创新药品种保持快速增长，多个重点产品进入注册临床阶段，有望后续接力。自研与BD双轮驱动，不断丰富管线布局。另外，国际化布局提升管线价值。该行续指，公司创新药收入占比高，驱动业绩保持快速增长，自主研发以及BD双轮驱动，早期管线布局丰富，同时积极进行国际化布局，打开海外市场想象空间。该行预计2025年至2027年收入分别为135.37亿元、155.11亿元、178.80亿元，归母净利润分别为44.34亿元、50.23亿元、57.23亿元。对应2025年5月2日收盘价，PE分别为30.77x、27.16x、23.83x，上调至“买入”评级。
【券商聚焦】国金证券首予英诺赛科(02577)“买入”评级 料未来有望率先受益于GaN渗透率的提升
金吾财讯 | 国金证券研报指，英诺赛科(02577)是一家致力于第三代半导体硅基氮化镓（GaN-on-Si）研发与产业化的高新技术企业，采用IDM模式，集芯片设计、外延生长、芯片制造、封测于一体。公司产品涵盖从低压到高压（15V-1200V）的GaN功率器件，已在激光雷达、数据中心、5G通讯、高密度高效快速充电、无线充电、车载充电器、LED 照明驱动等应用与多家行业头部企业开展深度合作并实现量产。GaN功率器件具有高频、低损耗和高性价比等优势，根据公司招股说明书，预计全球GaN功率器件市场将从2024年的32亿元增长至2028年的501亿元，CAGR=98.5%，而消费电子和电动汽车将成为两大主要应用场景。 该行指，公司在GaN行业保持领先的三大核心优势：1）成本优势；2）产能优势；3）客户和技术优势。该行预测公司25~27年分别实现营收13.20/22.08/34.52亿元，同比+59%/+67%/+56%，25-26年分别亏损5.65/1.45亿元，25-26年分别减亏46%和74%，预计27年实现归母净利润2.38亿元（同比+265%）。公司的市占率行业领先，IDM模式能够更好的实现协同作用，未来有望率先受益于GaN渗透率的提升，给予2025年35xPS，目标价52.55港币，首次覆盖给予“买入”评级。
【券商聚焦】浦银国际重申百济神州(06160)“买入”评级 指其首季收入符合预期
金吾财讯 | 浦银国际研报指，百济神州(06160)1Q25收入符合预期，提前实现季度GAAPOP盈利及净盈利略好于预期，公司维持全年指引不变。该行指，泽布替尼1Q25销售额达到7.92亿美元（+62.1%YoY，-4.4%QoQ），同比提升明显，环比略微下降主要由于4Q24存在约3千万美元提前购药的影响。如该行所料，产品毛利率为85.1%，同比上升明显，环比较为稳定（vs.1Q24:83.3%,4Q24:85.6%），主要受益于泽布替尼海外销售持续增长推动，以及生产效率的提升。该行提到，主要管线产品研发进展顺利，近期重点关注 ASCO 大会即将公布的B7H4 ADC 和CDK2抑制剂首次人体数据及1H25将公布的CDK4抑制剂POC 数据读出，2H25有望迎来Sonrotoclax全球2期MCL数据读出及多项早期资产POC数据读出。该行重申“买入”评级，维持美股、港股和A股目标价基本不变。该行将2025E净盈利略微提升至1.1亿美元，主要由于轻微下调销售行政费用预测，维持2026E/2027E净盈利预测基本不变。基于DCF估值方法（WACC：7.6%，永续增长率：3%），维持“买入”评级，维持美股、港股和A股目标价基本不变（美股目标价324美元，港股目标价194港元，A股目标价人民币274元）。
【券商聚焦】国信证券维持香港交易所(00388)“优于大市”评级 指其盈利改善趋势明显且直接
金吾财讯 | 国信证券研报指，香港交易所(00388)发布2025年一季报：受港股景气度提振，港交所2025Q1业绩实现高增。公司2025Q1实现营收68.31亿港元，同比增长31.3%，环比增长8.2%；实现归母净利润40.77亿港元，同比增长37.3%，环比增长7.9%。收入结构层面，受交易量驱动的交易费及交易系统使用费、结算及交收费仍占据主导地位，前者2025Q1主营收入占比46.1%，后者占比29.0%，二者合计占比超75%。港股市场景气度提升背景下，公司业务利润率体现出规模效应特征，EBITDA利润率大幅改善，2025Q1达到76.6%。公司所得税率在2025Q1大幅提升，主因OECD“支柱二”规则下的补足税影响。受该条令影响，公司此后所得税率或将持续保持在15%以上，税后净利润将因此受到小幅影响。公司2025Q1业绩基本符合该行此前预期。考虑到补足税条文下公司有效税率升高，该行上调了公司所得税率假设，并基于此将2025-27年归母净利润均小幅下调5.56%。资本市场双向开放步履不停，港交所枢纽地位稳固。立足中国优势，港交所战略实施持续取得积极进展，推进互联互通、提升市场活力、探索创新业务和加强科技赋能等关键举措为港交所奠定更良好的发展基础，扩大其营收和利润增长空间。考虑到港股市场交投活跃度处于较高水平、公司盈利改善趋势明显且直接，维持公司“优于大市”评级。
【券商聚焦】浦银国际维持百威亚太(01876)“持有”评级 指短期业绩仍面临挑战
金吾财讯 | 浦银国际研报指，百威亚太(01876)1Q25的销量（亚太东同比增11.9%，亚太西同比降8.6%）、毛利率（同比小幅下降50bps）、正常化EBITDA（亚太东同比增24.4%，亚太西同比降17.6%）基本符合市场预期，但公司的销售单价趋势（亚太东同比降0.2%，亚太西同比降3.4%）弱于市场预期。该行预计百威亚太2Q25 中国市场的收入将继续受到渠道结构调整以及清理渠道库存的负面影响，而韩国市场的收入短期可能受2025 年 4 月涨价前渠道提前囤货的影响以及即将迎来较高的基数而有所承压。该行认为公司短期的业绩依然面临较大的挑战，而新管理层是否能带来公司长期运营效率的改善还有待进一步观察。维持“持有”评级，下调目标价至9.2港元。
【券商聚焦】国信证券维持百胜中国(09987)“优于大市”评级 指积极控费提效下利润增长仍稳健
金吾财讯 | 国信证券研报指，百胜中国(09987)2025Q1收入29.81亿美元/+0.8%，逊于彭博一致预期（+5.7%），主因净增门店贡献（+4%）弱于预期、2025Q1同比少1个营业日（2024年为闰年）及春节阶段关店控费提效综合影响；经调整经营利润3.99亿美元/+6.7%；经调整净利润2.92亿美元/+1.7%，净利润增速低于经营利润增速系利息收入及投资收益降低。EPS为0.77美元/+8.1%，同样略低于EPS双位数年均复合增长的中线目标。同店收入自2024年以来首次同比止跌，交易量复苏持续驱动。2025Q1门店净增247家，外卖延续快速增长。运营效率继续改善。该行指，期内公司收入增速虽受有效经营时长及春节歇业影响，但积极控费提效下利润增长仍稳健，故维持2025-2027年归母净利润预测9.78/10.45/11.10亿美元，兼顾股份回购，EPS为2.76/3.11/3.43美元，对应PE估值15.6/13.9/12.6x。展望未来，系列创新举措带动下同店改善趋势有望延续，且扩张计划依旧稳健，2025-26年累计回购分红30亿美元目标也将增强投资偏好，维持公司“优于大市”评级。
【券商聚焦】招银国际维持百济神州(06160)美股买入评级 指其泽布替尼表现具韧性
金吾财讯 | 招银国际研报指，百济神州(06160)公布的1Q25产品收入为11.1亿美元，同比增长48%，环比下降1%。其中，泽布替尼实现销售收入7.92亿美元，同比增长62%，环比下降4%。若剔除4Q24因客户订单节奏及季节性因素带来的3,000万美元正向影响，泽布今年一季度实际环比增长约为3%，在BTKi类产品一季度通常为淡季的背景下，泽布替尼的表现颇具韧性。该行指，百济神州在1Q25实现了自成立以来首次季度GAAP盈利，为公司发展的重要里程碑。该行对管理层维持的2025全年实现GAAP经营盈亏平衡及正向经营现金流的目标保持积极态度。另外，2025年研发管线将迎来多项关键进展。公司多个早期资产预计将在年内取得PoC数据，包括CDK4i、PanKRASi、B7H4ADC、EGFRADC等。该行认为，百济神州的早期研发管线有望快速扩张。该行继续看好百济神州的收入增长前景及研发进展，维持目标价不变，为359.47美元。维持买入评级。
【券商聚焦】招银国际：可选消费行业短线趋势向好，但对中长期看法仍然审慎
金吾财讯 | 招银国际研报指，相比于3月，4月可选消费行业各子行业的消费数据普遍都有不错的环比改善，而五一黄金周的数据则在此基础上维持或有转好，主要原因是:1)连假期比去年多，2)天气开始转好，3)基数较低，4)国家对家电和电子产品的补贴(去年同比没有)以及5)入境游强劲带来新增的消费力等。分行业来说，服装和旅游-酒店行业好于预期，体育用品和家电行业符合预期，而餐饮低于预期。短线来说，该行对5月和2季度的展望仍然略为正面，主要是因为:1)低基数逐渐开始出现等的原因让一部分消费子行业有结构性的反弹，2)行业竞争转趋理性，3)天气转好，4）京东和淘宝加大补贴力度，以及5)入境游强劲带来新增的消费力等的利好仍然有望延续。该行认为仍然是加仓布局龙头公司的好时机。中长线来说，该行会比较保守，会持续关注贸易战对需求的影响、国家政策的支持力度和线上抖音渠道可能岀现的增长放慢等。另外，对于个别子行业，像出口和制造、家电等，在中美贸易战下，该行的看法仍然非常保守。该行推荐瑞幸咖啡(LKNCY US，买入)、百胜中国(09987/YUMC US，买入)、达势股份(01405，买入)、安踏(02020，买入)、亚朵酒店(ATAT US，买入)、JS环球(01691，买入)等。
【券商聚焦】国金证券维持理想汽车(02015)“买入”评级 指改款整体符合预期
金吾财讯 | 国金证券研报指，5月8日晚，理想汽车(02015)正式发布新款L6/L7/L8/L9，新车延续新款MEGA的定价策略，全系价格不变，配置上相对此前宣传的仅升级智驾硬件有所加强，本次改款事实上给出了一定升级和预售权益。综合看本次改款整体符合预期。考虑到智驾目前对销量的拉动意义有限，综上，该行预计L系列改款后与1-2月释放权益前产品力保持一致，后续看，存在伴随市场后续进入旺季及公司进一步让利落地，后续销量存在上行的可能。该行指，目前市场对理想的分歧在于无法证明其产品是否爆款，尤其改款的L系列和7月底上市的纯电i8。整体看，公司纯电放量预计是在26年。该行续指，理想的核心优势是出色的产品打造能力、优秀的战略布局和精细化的管理能力。公司虽然短期基本面承压，但智驾+AI+机器人布局深入，智能化行业领先，其出色的产品打造能力也将对公司长期的成长性提供保障，且25-26年正处高压纯电新车周期，建议持续关注。该行根据指引，调整公司25/26/27年净利润分别为107.6/137.1/170.9亿元，对应20.9/16.4/13.2倍PE，维持“买入”评级。
【特约大V】Option Jack：交易新手蜜月期的迷失
金吾财讯 | 未经历过小股灾或甚至2008年金融海啸级别的大股灾考验前，我认为所有过去自以为是的交易成功，皆是一刹那的光辉...在股市的投机交易路途上，好的开始并非成功的一半，蜜月期的顺境会让人迷乱，以为已经掌握方法，学懂了，以后的一切变化，皆用同一种招式应对市况，若遇到不一样的波动周期，就全无招架之力，所以在投机路上，好的开始并不是成功的一半，而是失败的大半。美股过去两年的升浪培养出不少升市股神不少新手皆陷入这甜美的蜜月期里，就以近年的美国股市为例，美国股市自2022年10月的熊市结束后，一路攀升，尤其是去年（2024）11月初特朗普胜选之后，纳指屡破历史新高，香港新一代投资人不断投入美股，尤其是年轻一辈的股市新手，皆放弃港股而热忱于美股，美股两年多以来的一路向北，涌现不少炒作美股的股神，他们以为只要趁回调时逢低买入，每次皆能化险为夷，根本不要止损，过去两年美股的走势确是这样，每次皆能重回调后的低位回升，之后再破历史新高，次数多了，造成止损是多余的习惯，至少每个交易员，在心底里是这种想法。自今年（2025）2月中美股从历史高位快速下跌，跌市初期不少投资新手还活在梦中，以为和过去一样只是升浪的回调，至3月中才警觉，已经搓手不及，狼真的来了，至4月初遇着一场小股灾，不少新手蒙受巨大损失后才觉醒，原来经历得太少，新手与老手，高下立判。好的的开始或称顺境的开始反造成止损的轻忽，至股灾时才醒觉已经太迟，不少过去成功的交易策略变成交易陷阱，要摆脱这开始时的成功错误观念需要很多年的磨练。新手在蜜月期最常见的错误是，把偶然的成功看成是必然，例如：“突破一定会涨升”如果是假突破呢？“跌破支撑线，要止损。”如果你的支撑线画差了几个度角，随时止损在最低的位置，市场经常是破底一些些然后反弹的假跌破，美股港股经常这样，所以新手们依书直说的交易态度，必然会在市场付出代价。说交易很容易，真交易又是另一回事，分析员们每天在说：“站稳再买，站不稳就不买，跌破就止损。”说来轻松愉快，做起来却艰难透顶，经常是以为股价已经站稳而买入后，隔天才大跌，或是想等站稳时，股价却已经一飞冲天，错过最佳的买入机会。“等补裂口？”股市过去有多少个永远补不了裂口的例子？交易必须经历多年的磨练技术分析因人而异，每个人都带着偏见来看指标，初胜不难但持续难，所以在投机的路途上，好的开始绝不是成功的一半，而是未来大败的开始。开始学投机，那是财务课程及心理游戏的一堂课，尽管把所有与投资理财有关的书籍都全部看完，但交易仍然失败，技术分析不是看几本书就可以成功的，反而学得越多亏损得越彻底，因为会造成花多眼乱的效应。交易过程不同于简单的博彩，胜率高的投机还要承受过程中的矛盾，所以交易比博彩胜率还要低，因为博彩不是中了就是输了，而交易却有过程，摆脱过程中的犹豫才是最难。尽管事前的盘算如何精准，但在过程震荡中容易提前平仓，落袋为安？其实少赚了也是赔，而逃不出盈亏之间的概率。财务自由只是梦全职交易员，先考虑的不是每天能赢多少，而是，半年后没有盈利，甚至亏损时，如何面对你的生活压力及家人的埋怨？是否还能气定神闲，还能保有多少“财务自由”的豪言壮语？【作者简介】Option Jack：国际市场资深全职交易员，32 年市场实务期货期权交易经验。前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。前理财周刊期权专栏主笔、经济一周 期权专栏作者。在多个著名财经媒体包括 Now 财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。有畅销著作：《盘房爆炒30年》及《哪有一天不交易》
中芯国际(00981)绩后跌超6% 指生产性波动影响或将延续四到五个月
金吾财讯 | 中芯国际(00981)绩后股价受压下行，截至发稿，报42.25港元，跌幅6.42%，成交额12.21亿港元。据业绩公告显示，公司首季纯利1.88亿美元，按年增长161.9%，按季增长74.8%，每股盈利2美仙。期内，销售收入22.47亿美元，按年增加28.4%，按季增加1.8%。毛利5.06亿美元，按年及按季分别增加111.1%及1.4%。公司预计第二季度收入按季下降4%-6%；毛利率介乎18%-20%。中芯国际联合CEO赵海军表示，在今年2月份举行的业绩会之后，一方面由于公司厂务在年度维修时出现突发情况，影响了产品的工艺精度和成品率问题，另一方面公司一季度新进设备较多，在设备验证过程中，发现设备性能和工艺表现需要改进，导致产品良率波动。以上影响预计延续到未来四到五个月。
【特约大V】邓声兴：特朗普政府考虑把中国关税降至50%，A股港股继续造好
金吾财讯 | 恒指周四(8日)收市报22775，升84点或0.4%。大市全日成交1858亿元。国指升0.7%，报8300；科指升0.6%，报5228。特朗普计划撤销拜登时期晶片出口管制政策，半导体股逆市下挫，中芯(00981)跌2.3%，造45.15元。理想汽车(02015)飙5%，造105.9元，为表现最佳蓝筹；康师傅(00322)挫4.6%，为包尾蓝筹；道指周四(8日) 收市报41368点，升254点或0.62%；标指升0.58%，报5663点；纳指上扬1.07%，报17928点；最新业绩表现参差，Coach母公司Tapestry调高全年业绩展望，股价抽高3.7%；相反，英国晶片设计公司安谋(ARM)今季收入预测逊色，股价下泻6.2%；电商平台Shopify预测今季盈利放慢，股价插水6.7%，收市只跌0.5%。亚太股市今早(9日)个别走，日经225指数现时报37319点，升390点或1.06%。南韩综合指数现时报2575点，跌3点或0.14%。特朗普政府考虑把中国关税降至50%，A股港股继续造好。市场焦点：灵宝黄金(03330)中国人民银行最新数据显示，4月黄金储备增加7万盎司至7,377万盎司，这是自2024年11月以来连续第六个月增持，显示官方对黄金作为储备资产的持续看好。截至5月8日，现货黄金价格已重返3,400美元/盎司高点。在美国新政府上台后全球政经情势变化的背景下，市场普遍预期金价将在较长时间内维持上行趋势。金价造好，看好灵宝黄金(3330)。集团发布盈喜预告，预计2025年第一季净利润不低于2.5亿元人民币，主要受益于黄金产量显着提升、营运效率持续改善以及黄金价格上涨的多重利好因素。公司积极迎合市场需求扩大生产，在金价持续走强的环境下展现出良好的绩效弹性。展望后市，随着全球地缘政治不确定性持续及通膨预期升温，黄金作为避险资产的需求可望进一步增加，这将为灵宝黄金的业绩提供持续支撑。同时，公司透过提升产能及优化营运效率，可望在金价上涨周期中实现利润的加速释放。目标价$13，止蚀价$7。(笔者未持有上述股份)作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士
【券商聚焦】中信证券：印巴冲突升温 或对军工、农业等题材有一定逻辑映射和催化
金吾财讯 | 中信证券表示，自4月下旬克什米尔枪击事件发生以来，印巴边境局势持续升温。回顾历史，双方关于克什米尔的领土争端由来已久，冲突时有发生，但通常能较快平息。着眼当下，印巴虽展现强硬姿态，但或均无意扩大冲突，其他国家也积极呼吁双方保持克制。展望后续，短期内，印巴紧张态势或将持续，但冲突烈度及范围料难大规模升级。冲突持续或对军工、农业等题材有一定逻辑映射和催化，但因局势进一步恶化概率较低，对其他大类资产的影响相对有限。
【券商聚焦】中信证券：公募基金改革新规将加速产品指数化与费率差异化 推动“固收+”及被动产品发展
中信证券表示，中国证监会于2025年5月7日正式发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，落实中央政治局会议及新“国九条”关于深化公募基金改革、提升服务实体经济能力、增强投资者获得感的决策部署。方案在肯定行业对资本市场和居民财富管理积极作用的同时，指出当前存在经营理念偏差、功能发挥不足、投资者回报弱等短板，核心目标是通过优化基金运营模式、强化考核评价体系、扩大权益投资规模、完善薪酬激励机制及风险防控措施，压实机构“受人之托”责任。相较于征求意见稿，正式方案更注重务实性与灵活性，包括推动浮动费率产品普及、降低综合费率负担、建立与投资收益挂钩的薪酬机制（绩差者降薪、绩优者上浮）、鼓励科技子公司设立及产品创新等。新规通过扶优限劣引导行业格局分化，预计将加速产品指数化与费率差异化，推动“固收+”及被动产品发展，并借助共管模式和利益协同机制约束基金经理管理半径，最终形成以投资者回报为核心的高质量发展转型拐点。
【券商聚焦】华泰证券：首季风电业绩拐点向上，看好海风+海外高景气
金吾财讯 | 华泰证券表示，受益于24年下游招标需求旺盛与新能源入市抢装，25Q1风电行业需求高景气，产业链出货高增。24Q4央国企招标规则调整，风机招标价格企稳回升。盈利端，24年风电行业盈利承压，主要系行业竞争加剧与海风开工较慢所致；25Q1整机制造端盈利回暖；零部件环节受益于出货高增与涨价落地，业绩增速显着；塔桩环节由于出海进展差异盈利有所分化；海缆环节订单高增。目前国内海风项目陆续开工，叠加国家首次将深海科技列为战略性新兴产业，有望推动海风装机持续增长。欧洲海风政策加码，且本土管桩、海缆等产能供给紧张。
【券商聚焦】华泰证券料Q2光伏抢装排产结束或进入需求真空期 产业链量价或短期承压
金吾财讯 | 华泰证券表示，24年光伏需求高景气，但受制于行业供需错配，价格持续下跌，各环节盈利承压。25Q1新能源入市交易政策驱动抢装需求释放，产业链价格阶段性回升，叠加计提减值下降，亏损环比收窄；分环节来看，硅料环节盈利持续承压，主要系库存较高导致价格持续处于低位，枯水期开工率下降导致单位折旧摊销提升；硅片、电池片环节价格回升驱动毛利率改善；组件环节盈利承压，主要系部分原材料价格上涨，以及美国市场出货下降；玻璃、胶膜环节受益于价格提升，盈利有所修复。展望Q2，该行预计抢装排产结束或进入需求真空期，产业链量价或短期承压。新技术方面，BC电池产业化进展加速，钨丝金刚线渗透率提升。
【券商聚焦】华泰证券：政策进一步推动险资入市 资本补充提上日程
金吾财讯 | 华泰证券表示，5月7日，一行一局一会召开新闻发布会，提出多项政策稳定市场预期、加大险资入市力度。保险行业关系密切的政策包括“大型保险集团资本补充已经提上日程”，下调保险公司股票投资偿付能力风险因子10%，再批复保险公司长期股票投资试点600亿元。此外还有保险业支持外贸和科技行业的相关政策。该行认为这些政策有利于进一步推动保险资金入市，鼓励保险公司长期投资。补充资本的提法更多是未雨绸缪，提前布局，以应对低利率下保险行业经营面临的潜在不确定性。该行认为政策总体更有利于行业头部公司。
【券商聚焦】华泰证券：公募改革有助行业生态重塑 马太效应有望强化
金吾财讯 | 华泰证券表示，5月7日证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，落实去年9月中央政治局会议提出的“稳步推进公募基金改革”要求，也是今日上午一揽子金融政策发布会的落地。方案明确行业改革路线图，从公司治理、产品发行、投资运作、考核机制等全链条推动改革，绑定基金公司收入与投资者回报、强化长周期考核与激励机制、提升公募基金权益投资规模与占比、加快建设一流投资机构，推动行业从“重规模”向“重投资者回报”转型，用3年左右形成高质量发展“拐点”。未来，行业生态有望重塑，从“规模竞赛”到“业绩为王”转向，呈现头部集中与差异化竞争，行业马太效应有望强化。
【券商聚焦】交银国际维持吉利汽车(00175)买入评级 指私有化吉利属利好 看好整合后的销量表现
金吾财讯 | 交银国际发研报指，吉利汽车(00175)向旗下极氪汽车（ZK US，未评级）提交非约束性报价函，计划以每股极氪股份2.57美元或每股美国存托股票（ADS）25.66美元的价格，收购所有已发行及流通在外的极氪股份及ADS。此价格较极氪ADS于最后交易日（2025年5月6日）的纽交所收市价溢价约13.6%。该行认为极氪估值低迷，维持上市地位意义有限，同时吉利急需调整高端品牌以应对高端品牌销量低迷的困境。该行认为私有化极氪利好吉利，私有化极氪后，吉利将建立起统一的上市平台，全面整合极氪资产、资源，BOM成本，研发投入和费用支出等有望降低。该行看好吉利在整合后的销量表现，维持买入评级及目标价22.5港元。